Bitcoin Treasury-model met een ingebouwde waardevloer

Het is nu bijna normaal om een ​​gesprek over de Bitcoin Treasury te horen. Bitcoin is harde munt. Fiat degradeert. Bitcoin is een langetermijninvestering voor bedrijven die het op hun balans hebben staan. Het is allemaal waar. De vraag is niet langer of dat zo is.

Het is de structuur van de vraag die mij interesseert. Dat is het niet. Het is niet nodig om het te kunnen begrijpen Een bedrijf kan Bitcoins bezitten, maar Wat voor soort bedrijf ben jij? Het is belangrijk om te begrijpen waarom de aandelen moeten worden aangehouden, en wat dit betekent voor de prestaties van het bedrijf gedurende een hele marktcyclus.

Drie modellen Er zijn er meerdere. Elk daarvan weerspiegelt verschillende niveaus van overtuigingen, kapitaalstructuren en afwegingen.

• Het is puur spel. Het primaire doel van één bedrijf is het verwerven van Bitcoins door kapitaalverhoging en financiële engineering. Ze hebben geen hoofdactiviteit. Slanke structuur, unieke missie.

• Digitale kredietuitgevende bedrijven zijn de digitale kredietaanbieders. Pure-play is een geavanceerde versie van dit proefschrift. Ze geven door Bitcoin ondersteunde instrumenten uit, zoals preferente aandelen, converteerbare obligaties en andere soortgelijke producten om de voortdurende accumulatie te financieren. Hierdoor ontstaat een accumulatiemotor op schaal die ongeëvenaard is door eenvoudigere modellen.
• Het bedrijf dat samenwerkt met een Bitcoin-bank. Bedrijven met inkomsten, klanten en activiteiten die reëel zijn, maar die Bitcoins als langetermijnreserves aanhouden in een strategische alliantie met hun bedrijf.

De Bitcoin Treasury-these kan op alle drie de manieren worden uitgedrukt. Deze drie opties zijn niet ontworpen om dezelfde doelstellingen te bereiken. In feite zijn de verschillen tussen hen veel belangrijker dan wat de meeste mensen in de treasury-gesprekken erkennen.

Hoe puur spel het goed kan doen

Pure-play verdient een oprecht antwoord, omdat het een zaak is met echte kracht.

De pure spelen van financiële engineering hebben een kapitaalefficiënt karakter in een belangrijke en specifieke zin. Elke dollar wordt gebruikt om Bitcoin te accumuleren, met minimale operationele kosten. Het is een unieke missie en die wordt weerspiegeld in de organisatie. Beleggers profiteren van deze duidelijkheid. Beleggers kunnen nu precies zien wat er wordt verzekerd. Ze weten dat ze op bedrijfsniveau directe blootstelling aan Bitcoin hebben.

Digitale kredietmodellen breiden dit uit. Bedrijven die voorkeursinstrumenten kunnen uitgeven, zoals door Bitcoin ondersteunde effecten en producten, hebben op basis van de ingezamelde dollars accumulatiemotoren ontwikkeld die door operationele bedrijven kunnen worden geëvenaard. Op grote schaal heeft een complexe kapitaalstructuur een ongelooflijk krachtige samengestelde impact. Het is de ultieme uitdrukking van Bitcoin’s Treasury-these en de bestemming ervan moet door alle exploitanten op dit gebied worden begrepen.

Wat betekent het in de praktijk om een ​​voorwaarde te hebben?

Het is zeldzaam om de voorwaarden voor het digitale kredietmodel te zien: schaal, geloofwaardigheid van instellingen en marktinfrastructuur, zaken die veel bedrijven vandaag de dag die een Bitcoin Treasury willen bouwen niet hebben. Dit is niet het startpunt, maar eerder de bestemming.

Er is een tussenperiode waarin structuren voor financiële engineering meer bloot komen te liggen dan ze gewoonlijk toegeven. In die tijd:

• Er kan niet op het bedrijfsresultaat worden teruggevallen
• Het marktsentiment van Bitcoin is nauw verbonden met het vermogen om geld in te zamelen
• Wanneer de omstandigheden ongunstig zijn, worden de mogelijkheden voor strategisch handelen beperkt
• De kostenstructuur van een onderneming is volledig afhankelijk van het actief blijven van de kapitaalmarkten

Het is niet bedoeld als kritiek op het model. Dit is geen kritiek op het model. Het is een beschrijving. Welke structuur is het beste voor het bedrijf tijdens dat traject?

Modellen van operationele bedrijven: wat ze feitelijk bieden

U kunt ook meer informatie vinden over het volgende: werkmaatschappij met een Bitcoin-schatkist Bitcoin stijgt niet sneller met een goede pure-play. De operationele cashflow heeft helemaal geen invloed op de accumulatie van Bitcoins. Dit is een ander voordeel, dat duidelijk vermeld moet worden.

De handelsstatus van Bitcoin is niet relevant voor de inkomsten die door een operatie worden gegenereerd. Deze inkomsten zullen de vaste kosten dekken en het bedrijf is niet langer afhankelijk van de kapitaalmarkten om zijn activiteiten te financieren. Het bedrijf kan klanten blijven aannemen en bedienen, terwijl het in zijn eigen tempo activa opbouwt, zonder kapitaalbeslissingen uitsluitend op basis van timing te hoeven nemen.

Compounding werkt als volgt:

• De bedrijfsopbrengsten zijn voldoende om de kosten te dekken en de Bitcoin-waarde gedurende de hele cyclus te behouden.
• De balans blijft behouden, wat de toekomstige voorwaarden voor kapitaalverhoging verbetert. Lagere verwatering en betere toegang tot faciliteiten, evenals een sterkere positie in onderhandelingen met partners.
• De operationele geloofwaardigheid vergroot de beschikbaarheid van kapitaal door allocators te bereiken die momenteel de blootstelling aan Bitcoin niet kunnen onderschrijven.

Bitcoin accumuleert niet sneller onder goede omstandigheden. Al deze mechanismen werken samen om het bedrijf in elke situatie resistenter te maken.

Een ingebouwde vloertaxatie

Het merendeel van de waarderingen van Bitcoin Treasury Company wordt bepaald door één getal: de mNAV. Dit is de premie die de markt geeft aan Bitcoins die in bedrijfsobligaties worden bewaard. Wanneer kapitaal deze ruimte binnenstroomt en de sentimenten hoog zijn, zal de premie toenemen. Het krimpt als het verhaal afkoelt. Dit komt omdat de waarde van het Bitcoin-bedrijf beweegt in overeenstemming met de marktvraag.

Modellen van werkmaatschappijen introduceren een tweede element dat anders werkt. Winstgevende operationele bedrijven hebben een veelvoud van inkomsten die wordt ondersteund door hun omzet, klantrelaties en trackrecord. Wanneer Bitcoin presteert, groeit het niet dramatisch. Het krimpt ook niet als het sentiment verandert. Dit komt omdat het stabieler is dan mNAV.

De twee componenten, Bitcoin NAV, en een veelvoud van de inkomsten uit operationele bedrijven, bewegen niet samen. Het punt is dat ze niet samen bewegen. Het winstveelvoud blijft constant wanneer mNAV wordt gecomprimeerd. Een pure-play-structuur met een volledig sentimentafhankelijke waardering biedt een bedrijf geen verdedigbare waarderingsbodem.

Drie specifieke aspecten van deze kwestie in de echte wereld:

• Kapitaal verhoogt. Zelfs als Bitcoin niet populair is, kan een bedrijf met een redelijke waarderingsvloer tegen gunstige voorwaarden geld ophalen. Pure-plays met gecomprimeerde mNAV’s en zonder inkomstencomponenten hebben minder flexibiliteit.
• Talent. Equivalente beloning die aan twee componenten van de waardering is gekoppeld, maakt het voor potentiële medewerkers gemakkelijker te begrijpen en betrouwbaarder dan aandelen die uitsluitend aan het Bitcoin-marktsentiment zijn gekoppeld.
• Toegang tot allocator. Veel institutionele allocators zijn niet in staat een volledig op mNAV gebaseerde waardering te onderschrijven binnen de reikwijdte van hun huidige mandaten. De winstcomponent opent de deuren voor beleggers die anders, ongeacht hun overtuiging, niet zouden kunnen beleggen.

Het is meer dan alleen troost in moeilijke tijden. Dit is een structureel voordeel dat in de loop van de tijd groeit.

Waar u op moet letten bij het nemen van een beslissing

De drie modellen hebben verschillende doelen. Het eerlijk beantwoorden van een paar eenvoudige vragen is de eerste stap naar het vinden van een raamwerk dat werkt.

• Bestaand bedrijf: hoe ziet het eruit? Een werkmaatschappij is een model dat kan worden gebruikt door een bedrijf met reeds gevestigde omzet en klanten. Zonder dit moet een bedrijf kiezen tussen het leggen van de basis of het puur spelen.
• Wat is realistisch gezien de weg naar schaalvergroting? Het kost tijd voordat het digitale kredietmodel geloofwaardigheid krijgt en de vereiste schaal bereikt. Voor werkmaatschappijmodellen is het niet nodig dat zij deze drempel bereiken om goed te kunnen functioneren.
• Hoe ziet een investeerdersbasis eruit? Allocators die directe blootstelling aan Bitcoin zoeken, geven waarschijnlijk de voorkeur aan een pure-play-structuur. Exploitanten hebben toegang tot een breder scala aan kapitaalinvesteerders, zoals degenen die vereisen dat een werkmaatschappij deelneemt.
• Welk type bedrijf wilt u gedurende de volledige cyclus runnen? De vraag die de kern vormt van alle andere. Het is het antwoord dat de structuur van het document moet bepalen, en niet het tegenovergestelde.

U kunt ook onze conclusie lezen.

Het is onwaarschijnlijk dat alle bedrijven de komende jaren op elkaar zullen lijken als het gaat om de adoptie van Bitcoin door bedrijven. De uitgevers van digitale kredieten zullen de pioniers worden van de Bitcoin-native financiële markten. Pure-plays in financiële engineering zal met een gerichte inzet werken om deze bestemming te bereiken. Werkmaatschappijen kunnen bedrijven opbouwen die gebaseerd zijn op de wederzijdse steun van de kernactiviteiten en het ministerie van Financiën.

Elk model is een authentieke uitdrukking van de these. Dit raamwerk is bedoeld om leidinggevenden te helpen de juiste structuur te kiezen voor wat ze opbouwen.

Het was nooit de vraag welk model de hoogste Bitcoin heeft. De vraag was nooit welk model het beste bij jouw doelstellingen paste.

Vrijwaring: De inhoud van deze pagina is gemaakt door de auteur. Bitcoin voor bedrijven Het is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. De auteur heeft zijn eigen mening gegeven en deze mag niet als beleggingsadvies worden beschouwd. Dit artikel vormt geen uitnodiging of aanbod om financiële producten of effecten te kopen, verkopen of erop in te schrijven.