Zwakke Bitcoin Treasury -bedrijven zullen de berenmarkt niet overleven

Danny Knowles organiseert het nieuwste wat Bitcoin heeft gedaan, die zich richt op de brandende vraag die een van de populairste markten omcirkelt: kan de boom doorgaan? “Bitcoin Treasury” Hoe zijn bedrijven bestand tegen de volgende langetermijnafnames? Dylan Leclair, die de Bitcoin-strategie voor Tokyo-genoteerde metaplanet leidt, betoogt dat de oplossing minder ligt in ideologie en meer over de balanstechniek, de schaal van het bedrijf en hun bereidheid om volatiliteit te verdragen zonder te knipperen. “Er is een soort van een ‘geleidelijk dan plotseling’ verbuigingspunt,” zei hij dat de blootstelling van bedrijven aan Bitcoin van gimmicks naar de prioriteiten van de directiekamer was verschoven. Volgens hem is de verandering niet omkeerbaar. “Is een constant gevecht met zwaartekracht” bedrijven die met een premie verhandelen naar hun netto activawaarde (NAV) moet worden overwogen.

Wat Bitcoin Treasury -bedrijven de berenmarkt niet zullen overleven

Leclair’s stelling Begin met de marktstructuur. Publieke aandelen en bitcoin zijn homogeen, terwijl publieke aandelen niet. De absolute omvang, de index opgenomen, en de liquiditeit van de balans van een bedrijf dragen allemaal bij aan een algemene score. “Winnaar-take-meest dynamiek,” zei hij. Wanneer twee bedrijven een vergelijkbare koppremie hebben, kan de grootte een verschil maken. “Strategie is een miezerige 1,8x premium, maar de premie is als $ 50 miljard aan waarde,” merkte hij op dat de absolute premies voor opkomende spelers veel kleiner waren. De premies zullen comprimeren naarmate meer bedrijven investeren in bitcoin, of naarmate de prijs stijgt.

Gerelateerde lezing

Leclair werd gevraagd wat er met deze premia zou gebeuren als de markt daalde en hij scheidde de financieringsmythologie van de realiteit van de cyclus. Hij gelooft niet in de onvermijdelijke daling van 70%. “Pak het op drie jaar in” als basislijn wordt de opname gebruikt. De markt heeft de neiging om nu te representeren en vervolgens langdurige periodes te hakken. Hij aarzelt echter niet om te zeggen dat een fase aan het einde van de risico balansen zal straffen met slecht risicobeheer. “Er zal druk zijn op MNAV’s … bent u gebruikt? Met wat voor schulden? Heeft u schulden beveiligd waar uw bitcoin is bezwaard? Heeft u schulden in één jaar?” Hij wees daarentegen op eeuwigdurend geprefereerde eigen vermogen – dividenden maar “geen schuld volwassen ooit” – als een structuur die de gevaarlijkste klif verwijdert: “Met de voorkeuren is het als, nee, we verkopen eigenlijk nooit.”

Het volgende zijn enkele van de manieren om uw eigen vermogen te verbeteren. MetaplanetHij heeft opzettelijk het risicobeheerproces in saaie bewoordingen ingelijst. “We zijn gericht op het blijven … ongerept en handhaven maximale flexibiliteit.” Het citaat werd gemaakt door de “BTC-rating” van ongeveer 16,5x-“We hebben 16 dollar bitcoin voor elke dollar schulden”-als opzettelijk droog poeder in plaats van onder optimalisatie. Voor hem is de test van stress zowel gedrags- als financieel. “Eet de 70% berenmarkt” Wat als de oorlog komt? Hij verwacht slachtoffers. “Het is naïef om te zeggen dat elk bedrijf dat bitcoin aanneemt een succes zal zijn … er zal mislukkingen zijn. Er zal een faillissement zijn … het is een brutale, competitieve wereld.”

Wat is dan de gracht, zo niet? Hij voerde aan dat het niet alleen ging om openbaar worden verhandeld, maar ook van het overstappen van aandelenkapitaal naar de veel diepere markten met een vast inkomen. Convertibles zorgden voor vroege hefboomwerking – maar tegen een prijs die hij met handelaar beschreef. Converteerbare bureaus “Woo You”, Short agressief om te dekken. “De volatiliteit dempt” Veel schatkistbedrijven verlangen daadwerkelijk gewone aandelen. Permanent kapitaal, in de vorm van preferente eigen vermogen, zegt hij, zou een betere oplossing zijn. Hij geeft de eer aan Michael Saylor’s strategie MicroStrategy (voorheen) heeft ‘ontsnappingssnelheid’ bereikt, een nieuw voorkeursvariabele tarief is nu opgenomen in de kapitaalstapel. “Stretch” (Ticker: STRC).

Stretch is ontworpen om de handel in de buurt van $ 100 te blijven handelen door zijn dividend aan te passen en, indien nodig, nieuwe aandelen uit te geven of ze te bellen op $ 101 – “een behoorlijk geniale prestatie van financiële engineering”, zegt Leclair dat de STRC vergelijkbaar is met een kassa -equivalent voor beleggers, maar geen volwassen kliffen oplegt aan emittenten. Het bedrijf heeft STRC geprijsd met een eerste dividendstructuur eind juli en sloot een aanbod van miljoenen dollars.

Leclair gelooft dat dit de realisatie is van een langdurige crypto-finance-ambitie: om een dollar zoals instrument te creëren dat gebonden is aan bitcoin-onderpand zonder de verkoop van activa te forceren in tijden van stress. Hij betoogde dat de voorkeurs van de strategie superieur waren aan de gemeenschappelijke eigen vermogen en zwaar te overbruggen met transparante Bitcoin-bedrijven. Dit was in tegenstelling tot algoritmische stableCoins die kwetsbaar zijn voor aflossingsspiralen. Externe waarnemers hebben ook dezelfde conclusies op hoog niveau bereikt: het materiaal van de strategie benadrukt STRC’s variabele dividend van $ 100, en dekking in financiële publicaties merkt op dat STRC expliciet wil zijn met eerdere voorkeurs, pas, staking, Strife, in een stapel kapitaal ondersteund door niet-gecompeteerde bitcoin-waarde Tens, als niet honderd, miljoenen, miljoenen.

Leclair’s logica van consolidatie is hierop gebaseerd. Hij zei dat voorkeurs zowel aanstootgevend als defensief zijn. Aanvallend kunnen ze BTC meer kopen of gemeenschappelijk kopen als MNAV valt, die de stroom van korte verkopers omkeert. “Dit spread game spelen.” Ze zijn defensief een zeer effectief wapen. “MNAV -afweermechanisme”, vermindert de afhankelijkheid van converters en de gamma -handel die de gemeenschappelijke “volatiliteit” de gemeenschappelijke “castreert. Hij voorspelt dat opportunisten op Wall Street zullen handelen in het geval van een marktwending. “Vermaan wat schulden, koop de Bitcoin met korting.” Metaplanet wil niet slechts een verzameling websites zijn; Het is gericht op de inhoud. “Laser” BTC kan direct worden gekocht.

Gerelateerde lezing

Kan iemand strategie vangen?

Leclair heeft een diplomatieke benadering van leeftijdgenoten die grote bitcoin -pools in het publieke domein brengen, verwijzend naar het als “overweldigend positief”, het actief is het belangrijkste. Hij is onvermurwbaar in zijn beoordeling van de concurrentie. “Ik denk dat Saylor’s ontsnappingssnelheid bereikt … een voorsprong van 600.000 Bitcoin is behoorlijk onoverkomelijk.” Om deze claim te contextualiseren, rapporteert strategie ongeveer 629.000 BTC. Dit geeft het een overweldigende voorsprong op de andere bedrijfshouders.

Hij voegt eraan toe dat alleen een megakap met een beslissende scharnier Mark Zuckerberg nam morgen de oranje pil ‘ – kan realistisch uitdagend zijn, die hij onwaarschijnlijk acht als concurrerende prioriteiten zoals AI gezien.

Leclair gelooft niet in een soepele rit. Er zal een afname van de premies zijn. Het financieringsvenster wordt geopend en sluit vervolgens. Hij zei dat er enkele bedrijven zijn die de neiging hebben onbetrouwbaar te zijn. “Cosplaying als bitcoiners” degenen die niet gedisciplineerd zijn, kunnen hun werk opgeven bij de minste hint van ongemak. Hij sprak ook eerlijk over de vooringenomenheid van de industrie: in goede tijden zijn de nieuwkomers eerder aangenomen. “Treasury Companies” prijzen dalen, looptijden zijn nabij en het filter is reëel. “De tijden zijn nu goed … er zal een cyclus zijn. Dat is wat de mannen van de jongens zal scheiden,” “zei hij. Volgens hem was de sleutel tot overleven een combinatie van niet-onderhandelbare onderhoud, inclusief niet-gehumeurde activa, eeuwigdurende of langdurige verplichtingen en management die het bedrijf niet zou toelaten om in een daling te worden geduwd.

Maar zijn boodschap gaat verder dan dat. De adoptie van bedrijven blijft ‘vroege innings’, hij zei dat omdat ‘de rest van de wereld het gewoon niet kan schelen’. De diepte van de kredietmarkten-en de opkomst van door Bitcoin gesteunde instrumenten die smakelijk zijn voor die markten-kan het uiteindelijk overtuigen. “Als Bitcoin de wereld gaat opeten … moet het al deze verschillende plassen van kapitaal bereiken.” Treasury -bedrijven die die sprong maken, denkt hij, kunnen niet alleen een berenmarkt doorstaan – ze kunnen deze gebruiken om de kloof te verbreden.

BTC handelde op $ 118.100 vanaf het moment dat dit artikel ging drukken.

Uitgelichte afbeelding gemaakt met Dall.e en Chart van TradingView.com